所有交易者都應該考慮以下三個主要因素:
作爲情緒的粗略指南,自2022年11月以來,對沖基金持有的黃金期貨頭寸一直在增加。根據2023年1月10日的CoT報告,管理資金的淨多頭頭寸已經從11月的4000手合約增加到82574手合約。
要使黃金繼續上漲到$2000美元並達到$2070美元,我們需要看到交易者在市場上建立足夠的頭寸。爲了更好的理解,縱觀歷史,當黃金價格在2022年4月的$2000美元高點,甚至是歷史高點$2070美元時,機構券商分別購入了15萬手和17.5萬手的長期合約的淨頭寸來建倉。儘管從$1620美元的堅實反彈,但是目前整體倉位仍然較輕,因此期貨市場中增加更多的多頭頭寸還具有較大潛力。值得注意的是,市場目前有回調,我們絕不能對此忽視,因爲通常回調是調轉的先兆。
黃金價格受許多因素影響,但其中最重要的因素之一是美元的價值,它與黃金具有反向關係。最近,市場偏向賣出美元,自去年9月下旬以來我們看到了強勁的下降趨勢。問題是美元是否還有進一步的下跌空間?理論上,進一步的下跌,會支持黃金的持續走高。另一個重要的考慮因素是美國實際利率。這些是根據通脹預期調整過的美國國債(除去通貨膨脹),代表着真正的資本成本。隨着實際收益率上升,它會降低持有黃金的相對吸引力,因爲黃金不會產生任何收益。根據該邏輯,實際收益率下降的趨勢(如下圖所示)導致持有黃金的成本相對下降,從而促進了黃金升值。
橙色 - XAUUSD(反轉)
藍色 - 5年美國實際利率
正如上圖所示,黃金最近已經偏離了美國實際利率,並以較高的價格交易,這可能被認爲超出了公平價值。理論上,由於其對實際利率的溢價,黃金的上漲可能是有限的。爲了維持其上升趨勢,實際利率需要進一步下降才能將黃金帶到下一個高點。
中國對黃金的日益增長的需求爲貴金屬的價格提供了支持。根據CEIC的數據,中國的黃金儲備一直在穩步增加,從2022年11月的111.650億美元增加到2022年12月的117. 235億美元。這種強勁的需求是由中國經濟的復甦推動的,預計將繼續增長。由於黃金價格目前接近$1900美元,有潛力進一步上漲。
風險管理
在技術層面上,XAUUSD需要站上$1920美元,以確認繼續看漲趨勢。目前價格在5日EMA附近,該指標自12月底以來一直包含着上漲勢頭。若重新站上$1920美元,自然會增加達到$2000美元的可能性。相反,支撐可能會在$1851美元出現 (該點位是11月23日至1月16日移動的斐波那契38.2% 回撤位) 。從基本面上來看,交易者應該密切關注美元、股票和美國實際利率的動向以及他們持有的頭寸,這些是近期金價是否可以突破$2000美元大關的測試關鍵。