反转! 暴跌！通胀数据改变了什么

美国8月CPI年率降至8.3%，市场预期8.1%。核心CPI攀升至6.3%，高于预期的6.1%和前值5.9%。总体通胀的下降在意料之中只是程度不及预期，更令人担忧的是核心通胀所显示出的粘性。租金、新车、医疗、交通等价格的回落需要更漫长的过程。

通胀数据出炉后，近来乐观的市场情绪遭到了毁灭性打击，“通胀见顶”的交易逻辑不复存在，投资者开始重估未来的加息路径和资产价格走势。

加息前景

下周美联储会议上加息75个基点几乎板上钉钉，而加息100个基点的概率甚至都超过了30%。面对居高不下的通胀和日益临近的期中选举，美联储必须重拳出击。另外，这轮加息的终端利率预计升至4.3%，最早预计在明年1月利率将来到4%上方。更糟糕的是，目前来看美联储不仅默认了加息可能造成的经济衰退，甚至有意通过“制造”衰退来拉低通胀。这使得风险资产遭遇了疯狂抛售。

市场反应

对于利率更为敏感的两年期美债收益率跳升至3.75%，是2007年以来的最高水平，帮助美元指数（USDX）反弹至109.60，录得2020年3月以来最大的单日涨幅。

非美货币全线重挫。美/日升至144.50，前高145近在咫尺。欧元重回平价水平下方，德国ZEW景气指数大幅走低也形成了拖累。英镑跌至1.15下方，今天的英国CPI数据或将星成又一波的冲击。澳元跌至0.6730接近年内低点，纽元两年来首次跌破0.6000。美元兑离岸人民币（USDCNH）无限接近7的心理关口。

美国三大股指跌幅在4%-6%不等，同样是2020年以来最糟糕的单日表现，VIX指数升至两个月新高27。标普500一天内抹去了过去4个交易日的涨幅，3900点是必须守住的位置。今晚的PPI数据将是另一个挑战。

黄金跌至1700附近，1680/95的支撑再次引起关注。白银结束四连阳，在6月以来的趋势线附近承压回落。

前景展望

在下周美联储政策会议之前，委员们在静默期内不能发表公开言论，其他的经济数据也已经不再重要，因此通胀数据引发的避险行情或许还会持续一段时间。

在疫情爆发后的两年，顺应美联储的超级宽松政策是最简单有效的投资方式，也就是通常所说的don’t fight against FED。目前进入紧缩周期，加息缩表不断深入，市场流动性趋紧，美联储对经济衰退的默许态度，看上去股市和其他风险资产（如数字货币、商品货币等）还将遭遇更多的逆风。转折点还是未来持续回落的通胀率。