納指暴漲12.5%：不要過於樂觀

在連續兩周的穩步下跌後，納斯達克昨日大漲12.5%，創下自2008年10月以來的最大單日漲幅。

這次急劇反彈更多的是一種技術性調整，而非長期趨勢反轉的開始。空頭頭寸已經相當極端，因此市場對任何利好消息都極為敏感，觸發了快速的空頭回補反彈。

此輪情緒轉變的直接觸發因素是美國關稅的最新更新。儘管中美貿易戰持續升級，白宮宣布對尚未報復美國的國家推90天徵收關稅（不包括加拿大和墨西哥）。在此期間，僅徵收10%的臨時關稅。這幫助緩解了對全面貿易戰的恐懼，暫時穩定了市場情緒，吸引買盤回流全球股市。

然而，在這次由情緒驅動的反彈後，納斯達克今天再次回落，突顯出關於經濟基本面的擔憂仍然存在。如果計算一下，10%的關稅對所有國家加上對中國的125%關稅，總體上與逐國互徵的關稅增加量大致相當——只是更加集中在中國進口商品上。

全球經濟放緩的風險仍然懸而未決，美國對關稅政策的調整只是將更多壓力轉嫁給中國，而未能緩解美國企業和消費者的成本壓力。通脹問題依然存在，對於小型經濟體來說，即便是10%的關稅也是一大負擔。全球經濟增長前景仍然非常不確定。

要使風險資產真正進入可持續的上漲趨勢，我認為有兩個關鍵因素需要關注。首先，未來90天內關稅談判的進展。如果特朗普政府能夠與中國和歐盟達成某種協議——或至少表現出願意談判的態度——這可能有助於恢復市場信心，並帶回風險偏好。

其次，需關注美聯儲的立場，或者說我們能否看到“美聯儲保護傘”。儘管股市短期內有所反彈，但美國國債收益率仍在上升，這可能意味著市場已經開始下注於衰退或強迫平倉交易。

隨著4月15日稅務截止日期迫近，銀行現金流受到擠壓，如果市場開始擔心流動性危機，美聯儲可能不得不采取更加鴿派的言辭，甚至暗示降息，這可能會給股市帶來實質性支撐。

在這兩個方面沒有更多明確的前景之前，我會繼續對納斯達克和全球股市保持謹慎態度。短期內回調的風險依然非常真實。