交易员观点 – 美元货币对的牛市趋势正在形成

我们已经看到美国利率定价的适度调整，市场预计到2024年12月降息157个基点（周五时为168个基点）。3月份降息的隐含概率已被下调至69%。然而，美国国债收益率曲线出现了合理的反应，特别是10年期国债，收益率收盘上涨了12个基点，并有望突破1月5日的高点4.09%。我们还看到美国2/10年期国债收益率曲线倒挂幅度为16个基点，越来越多的人认为我们将自2022年7月以来首次看到这一差值转为正值。如果出现美国国债收益率曲线倒挂（即10年期国债收益率低于2年期），很可能会在市场中引起极大关注。

客户活动显著增加，这主要是由美元的广泛上涨和黄金下跌1.4%所带动的，这是第一个让大多数人忘记圣诞假期，感觉2024年终于真正开始的交易日。

我们正看到美元货币对中趋势的形成，这对跨资产来说有重大意义，因为世界并未准备好应对美元的单向走势。我认为目前并不是与这一趋势作对的时候，因为广泛的美元头寸仅为小规模净多头，而美元的上涨在某种程度上是悄无声息的攀升——商品交易顾问（CTA）和其他系统性快钱玩家还没有真正增强他们对美元的多头敞口，只是刚刚收到了回购美元空头的信号，所以美元的进一步上涨会使这些基于规则的玩家以更大规模持有美元多头，这就是实力积累的地方。

相对于美元来说，最薄弱的货币包括日元（JPY）、瑞典克朗（SEK）、新西兰元（NZD）和澳元（AUD），而现在墨西哥比索（MXN）也开始加入美元的阵营。USDJPY一直是基于利率的交易，受到已扩大至345个基点的美日10年期国债收益率差的影响，尽管现货价格已经偏离了这一利差所暗示的水平。使用云图的交易者会注意到价格突破了云层，对持有多头的人来说是个好兆头，虽然现在正遇到200日均线的阻力，这一水平也与11月至12月的61.8%斐波那契回调水平非常吻合。

回想一下，做空USDJPY是2024年的一大共识交易，我们却再次看到这些头寸迅速被解除，而且竟然要考虑日本央行/财务省口头干预的可能性已经出现，这感觉不可思议。

AUDUSD已较 12 月底的 0.6871 大幅下跌，尽管我今天更倾向于在0.6625附近做空。当我们看到中国和香港股市的走势时，很难想象会出现那样大幅度的反弹，CHINAH的走势实在难看，买家根本不见踪影。

如果做多美元，我希望看到USDCNH高于7.2200，以及更高的股市波动性（VIX指数高于15将是有帮助的）。今天中国疲软的经济数据将有助于美元升值，但我们现在期待着英国的CPI和美国零售销售数据——如果零售销售月环比增长超过0.5%，可能会导致美国国债收益率进一步上升，并带动美元继续走高。当我们看到美元出现趋势性走势时，跨资产类别的表现会更有趣，特别是如果这导致市场波动性增加——值得关注。