2024年的大部分时间,G10外汇市场相对平静,交易区间狭窄,隐含波动率和实现波动率均处于极低水平,但在夏季市场活跃起来。首先,参与者不得不消化日本央行比预期更加鹰派的决定,这激发了广泛的套利交易解除。随后,七月份美国就业报告疲软,加上美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔意外的鸽派讲话,几乎确认了9月份的降息,导致美元跌至年内最低水平。
这为市场在夏季结束时回归更正常活动水平铺平了道路。
从现在到年底,两个关键因素似乎可能影响外汇市场。一是货币政策的发展,随着大部分G10国家继续正常化,以及日本央行进一步加息的可能性;二是即将到来的美国总统大选,随着白宫竞选热度升温,尽管下议院选举也将受到关注。
货币政策动态可能以几种方式影响市场。首先,市场对降息的定价是谁会达到,谁不会达到。例如,美联储已经设定了一个非常高的门槛,以满足市场对年底前约100个基点宽松的预期,除非有重大外部冲击,否则这似乎是不切实际的。因此,美元存在上涨风险。尽管整体上各国的利率定价都很雄心勃勃,但英镑(年底前降息40个基点)、瑞典克朗(年底前降息75个基点)和瑞士法郎(年底前降息49个基点)似乎更为合理定价,因此可能处于脆弱地位。