三大央行掀年末狂欢

看美联储如何为货币政策定调

美联储将于周三晚间公布本年度最后一次利率决议、经济前景展望以及点阵图。

• 遏制通胀迫在眉睫

鲍威尔在两周前就已经放弃了“通胀暂时论”，此后更多的官员也陆续转为鹰派，这为市场留出了充足的时间来适应和调整。随着最新出炉的CPI又创下了40年新高6.8%，PPI同比增长9.6%刷新历史新高，遏制通胀的重要性在现阶段显然已经超过了就业复苏。

在本周更新的经济展望中，美联储应该会上调通胀预期，但高通胀可能拖累GDP增速。

尽管市场中也存在着通胀“见顶”的观点，但这只会相对延缓美联储的行动，并不会改变货币政策正常化的整体方向。

• 加快Taper势在必行

要想遏制通胀，除了供应链和外部环境等不可控因素，美联储首先要做的就是收回过剩的流动性，也就是要处理量化宽松的问题。市场普遍预期美联储将加快缩表（Taper）速度，由原来的每月减少150亿美元购债加速至每月减少250-300亿美元，从而在明年3月左右就可以彻底告别QE。

• 点阵图透露玄机

提前结束量化宽松不代表一定会提前加息，但至少是为明年的多次加息留出了足够的时间窗口。

目前利率市场价格暗示明年至少有两次加息，首次加息时间点为6月，这比9月点阵图更为激进，当时在18名委员中仅有一半预测明年会加息。可以预期本次的点阵图将追赶市场预期，比如有更多的委员认同两次加息的幅度，2022年的预测中位数可能上移50个基点。

一旦点阵图显示明年有3次加息，可能会产生一系列连锁反应，比如帮助美元指数走出整理形态强势上扬，2年期美债收益率突破0.70%，收益率曲线更为平坦，股市和黄金承压下行等。

美元指数（USDX）

英国央行或按兵不动

英国央行将于周四晚间公布利率决议。考虑到经济表现不佳以及疫情影响，央行这次大概率不会急于加息，这会为英镑的反弹带来考验。上个月投票支持加息的委员表示希望在加息前看到更多关于Omicron的细节。本周英国失业率、CPI和零售销售等数据也将成为明年2月加息与否的重要参考。

GBPUSD

英国卫生部门预计英国每天新增Omicron感染病例高达20万，远高于官方确诊数。为了应对疫情，英国已经再次提升了警戒级别和防疫力度。如果防疫措施继续升级，已经处于一年低位的英镑可能跌向1.3000。相反，若央行明天意外加息，英镑将获得极大提振。

欧洲央行何时放弃通胀暂时论

欧洲央行的利率决议同样将于周四晚间登场，焦点在于资产购买计划的安排。当“疫情紧急购买计划”(PEPP)明年3月到期后，是续作还是转而通过“资产购买计划”(APP)继续向市场投放流动性？如果市场预期央行会在明年年底前结束APP并且2023年加息，欧元的反弹可能得以延续。

EURUSD

但疫情的反复无疑加剧了政策制定的复杂性。面对4.9%（欧元区成立以来最高）的通胀率，拉加德还在坚持“通胀暂时论”，这与已经逐步转为鹰派的鲍威尔形成鲜明的对比（最好的参考指标是美国和德国的2年或者5年期国债利差）。欧洲央行的鸽派立场可能让欧元脆弱的反弹以失败告终。