美联储为多次加息亮起绿灯！

简单总结一下本次会议的要点：1）确认在3月份退出量化宽松（QE），在此之前继续加速缩减购债；2）准备好于3月加息，并不排除之后每季度加息一次的可能性；3）在加息开始后的适当时间开始缩减资产负债表。

鲍威尔还在新闻发布会上透露出了对收紧货币政策亮绿灯的原因，他认为在通胀高企且接近实现充分就业的环境下，收紧货币政策并不会损害到劳动力市场。会议过后，目前利率市场暗示3月有25%的概率加息50bp，全年加息次数可能达到5次，这还是要略微高于美联储的预期。

反映在债券市场上，我们看到了10年期收益率逼近1.90%，2年期收益率在此前连续5周上升后昨天一口气冲到了近两年高点1.156%，涨幅超过过去2年平均水平的3倍标准差！

5/2年的利差进一步收窄。要知道在上一个加息周期中，利差收窄甚至出现倒挂是2018年四季度股市重挫的最主要推手。相信这也是美联储会尽量避免出现的“循环”。也正因为此，我们大胆预测今年加息一至两次后，美联储会优先考虑缩表，通过”量“而非”价“的方式来调控货币政策。

然而缩表本身也存在隐患。一旦结束再投资甚至抛售所持有的债券，可能导致目前处在历史底部区域的公司债利差开始上扬，这将不可避免的让融资环境收紧。因此不论是加息还是缩表，要如何避免对市场和实体经济造成冲击是美联储必须面对的考验。

美国公司债平均利差（白）和高收益率债平均利差（黄） 来源：Bloomberg

在排除了1月就结束QE的可能性后，股市暂时获得了喘息的空间，纳斯达克昨天勉强收高。但在加息预期不断变换的当下，投资者显然在经历一个资产价格重估的过程，此前过高估值的股价出现回调并不意外，短线波动加剧可能成为常态。不过一旦加息的”靴子“落地之后，货币政策的重要性可能将让位于经济基本面和企业盈利等因素。

苹果将于美国周四盘后时间公布第四季度财报。在微软、特斯拉和Netflix都不幸沦为大盘普跌中的“牺牲品”之后，标普的第一大权重股能否提振市场信心挽狂澜于既倒？值得注意的是，在过去8次财报公布后的交易日中，苹果股价平均涨跌幅为+2.15%。数据显示本次财报公布后一天的隐含波动幅度达到5.48%。

美元指数在经历了月初的波折后再次回升至96上方。除了受益于加息预期之外，欧元的持续弱势也是重要的原因。在货币政策立场鲜明反差的情况下，美国和德国10年期国债利差已经超过190bp，德国下调了2022年的GDP增长预估。而战云密布的乌克兰局势更是让欧元暂时难以看到反弹希望。

美元指数（USDX）

黄金终于对这段时间收益率和美元指数的上涨做出了反应（但非常有限），周三在趋势线所在的1855附近承压后回落至1819。若跌穿1805/10区域，空头恐将重新掌控局势。

XAUUSD