大选降至 如何运筹帷幄

自1928年以来的所有大选年中，在选举前3个月标普500录得涨幅的情况下，当年的在任总统90%都获得了连任，特朗普会不幸成为那10%吗？

美股自3月以来的飙涨与经济基本面严重脱钩。此外，贫富差距拉大、疫情后美国社会撕裂、以及创记录高位的债务/GDP之比，似乎让特朗普的连任之路崎岖坎坷。

共和党（红）和民主党（蓝）时期美国联邦债务与GDP比率

来源：Bloomberg

美国国会预算办公室预测，美国政府2020财年财政赤字将高达3.3万亿美元，是2019财年的三倍多；2020财政赤字占GDP比重将达16%，为1945年以来最高；2021财年，美国政府债务将超过国内生产总值。

从传统的经济学角度来看，过高的财政赤字和货币超发将压垮该国的货币。但在新冠疫情席卷全球的当下，这一理论可能不再适用。各国都在争先恐后的推出史无前例的刺激方案。在百年一遇的公共卫生事件面前，更积极甚至激进的货币和财政政策才能帮助经济快速复苏（尽管在长期会产生副作用）。谁能率先走出危机并实现相对高速的经济增长，该国的货币就将显著走强。

而经济快速复苏的前提是拥有一个强大而高效的政府。如果本次大选的结果是一党全面执政（总统宝座以及参议院和众议院的多数席位），那美国政府的高效运转和顺畅的政策推行将更有利于经济复苏，利好于美元。但如果是分裂的国会，那可能再次陷入像目前的财政刺激方案这样旷日持久的僵局，不利于经济，同样利空美元。

作为本年度最为重要的风险事件，美国大选除了会直接左右美元前景，也势必将对全球金融市场带来广泛而深远的影响。虽然我们无法预测谁获得最后胜利，但可以确定的是，大选前夕的各类资产的波动率一定会急剧攀升。

VIX期货的当前期限结构图（绿色）显著高于上个月（橙色），显示出10-11月期间标普500指数的预期波动将大幅升高。

来源：Bloomberg

货币市场方面，美元/日元（白色）和美元/离岸人民币（橙）的2个月和1个月期限的期权波动率之差已经大幅攀升，再次预示了大选前后可能如期而至的剧烈震荡。

来源：Bloomberg

另外，今年由于疫情原因，邮寄投票将被广泛使用，因此11月3日当天大选结果能否如期出炉被打上了问号。一旦出现延迟，或者有任意一方对结果提出质疑，都将给市场带来极大的混乱，而这种局面可能将持续数日甚至数周之久。避险资产或将备受青睐。

总的来看，这将是一届“非典型”的美国总统大选。面对巨大的不确定性，交易者该如何调整策略，提前布局呢？

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本期话题：

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