Una nuova ondata di strumenti FX

Iniziando dai mercati emergenti, i clienti possono ora fare trading sui seguenti prodotti NDF: USD/BRL, USD/IDR, USD/INR, USD/KRW, USD/CLP, USD/COP e USD/TWD. Coprendo una serie di aree geografiche e un mix diversificato di economie, questa suite di prodotti richiama alla mente numerosi temi.

La TWD, ad esempio, è probabile che nel medio termine rimanga bloccata in una sorta di flipper geopolitico, dato che le relazioni tra Cina e Taiwan rimangono estremamente tese e molti vedono un attacco cinese all'isola come una chiara possibilità, dato l'obiettivo dichiarato dal presidente Xi di "riunificare... deve essere realizzato". A questo proposito, le prossime elezioni a Taiwan saranno seguite da vicino, con il voto favorevole alla Cina che probabilmente sarà diviso tra due partiti, anche se un terzo mandato senza precedenti per i Democratici Progressisti in carica potrebbe indebolire quello che è un fragile status quo, mettendo sotto pressione la valuta.

Naturalmente, bisogna considerare anche i semiconduttori quando si parla dell'economia taiwanese, con TSMC che rappresenta circa un terzo delle vendite globali, oltre a detenere un peso simile nell'indice azionario di riferimento della nazione, che è più che raddoppiato dal 2016.

Tra le altre valute asiatiche da quotare c'è l'INR, dove l'equilibrio del rischio sembra puntare verso un'ulteriore forza, anche se il continuo intervento della RBI ha mantenuto la valuta in un range molto ristretto per il momento. Anche il KRW è interessante, con le esportazioni che rimangono il principale motore della valuta, anche se è probabile che la BoK inizi a tagliare i tassi a partire dalla seconda metà dell'anno, con una tempistica che dovrebbe essere più o meno in linea con la maggior parte delle banche centrali dei Paesi Bassi. A questo proposito, l'MSCI non ha ancora classificato la Corea del Sud come mercato sviluppato, rilevando la necessità di monitorare l'attuazione di una serie di riforme politiche attualmente in corso nel Paese, anche se l'eventuale inclusione (se dovesse avvenire) dovrebbe portare a significativi afflussi dall'estero nel KOSPI, fornendo anche un'utile spinta alla valuta.

Nel frattempo, in Sud America, i clienti di Pepperstone possono ora ottenere un'esposizione a una gamma più ampia di economie LATAM, potendo fare trading su BRL, CLP e COP.

La disinflazione è continuata in tutta la regione negli ultimi tempi, con le banche centrali di Brasile e Cile che hanno intrapreso quelli che probabilmente saranno cicli di allentamento relativamente aggressivi. Sebbene sia probabile che i tassi in entrambe le nazioni scendano verso il 7% nel corso dell'anno, l'impatto negativo di tale movimento sulle rispettive valute potrebbe rivelarsi limitato, con tassi reali che potrebbero rimanere a cavallo del 4%, continuando quindi a rappresentare un rendimento interessante per gli investitori internazionali.

Rimanendo in ambito LATAM, vale la pena menzionare la coppia MXN/JPY, che è stata la più performante nel mondo FX lo scorso anno, dove una posizione lunga mantenuta tutto l'anno avrebbe reso circa il 20% su base spot e quasi il 40% su base total return se si considera il carry.

Tuttavia, la marea di questo trade potrebbe iniziare a cambiare, dato che anche Banxico sembra destinata a iniziare un ciclo di allentamento nel 2024, con i verbali dell'ultima riunione dell'anno scorso che segnalano la probabilità di tagli "graduali" nei prossimi 12 mesi. Se a questo si aggiunge la probabilità che il 2024 sia finalmente l'anno in cui la BoJ uscirà da anni di politica ultra accomodante e riporterà i tassi in territorio negativo, è probabile che una parte significativa delle scommesse di carry piazzate l'anno scorso inizi a essere svincolata.

Tra i nuovi listini, si segnalano altri cross interessanti. Ad esempio, i clienti possono ora fare trading sul CNH contro l'EUR, il GBP e il NZD, consentendo ai trader di acquisire nuovi modi di esporsi alla seconda economia mondiale, dove la piena ripresa dalla recessione indotta dalla pandemia rimane difficile da raggiungere, nonostante i sempre maggiori stimoli governativi.

Anche il CHF si distingue: la BNS è stata probabilmente la banca centrale del G10 con il maggior successo nel riportare l'inflazione al target e ha recentemente ammorbidito il suo linguaggio sulla valuta, eliminando la sua tendenza a vendere il CHF. Con l'IPC all'1,4% annuo e la probabile politica di allentamento della BCE già a marzo, è sempre più probabile che anche la BNS intraprenda un ciclo di allentamento relativamente rapido.

Lo short CHF/NOK potrebbe rivelarsi la scelta giusta, con la Norges Bank che ha sorpreso in senso "hawkish" con un rialzo di 25 pb per completare il 2023, indicando che i tassi rimarranno al 4,5% per "qualche tempo a venire", con l'IPC che continuerà a restrittivo intorno al 5%.