¿Está el Banco de Inglaterra a punto de soltar los fuegos artificiales antes del Viernes?

Es una semana importante para los mercados, ya que tenemos muchos eventos de riesgo que inyectarán algo de volatilidad (el mercado de opciones implica un movimiento de precios cercano al 1%). En este artículo me centraré en la reunión del Banco de Inglaterra de este jueves (12pm GMT).

Durante el último mes, los mercados monetarios han revalorizado agresivamente los tipos de interés a corto plazo en todo el mundo, pero el Reino Unido ha sido especialmente agresivo. Los mercados están valorando 13 puntos básicos para este jueves (87% de probabilidad de subida), justo por debajo de una subida de 15 puntos básicos. Además, el precio de una subida de 100 puntos básicos para finales del próximo año parece un poco exagerado. A partir de la nueva orientación, sabemos que esto desencadenaría la venta de gilts y la reducción de su balance, lo que sería muy agresivo junto con las subidas de tipos. El Banco de Inglaterra reconocerá que los tipos tendrán que subir en 2022, pero creo que se opondrán a la fuerte subida de 100 puntos básicos (para calmar los temores de un error político). Una forma de hacerlo es a través de sus previsiones de inflación: si está por debajo del 2% (objetivo) al final de su horizonte de previsión. Hablando de previsiones, el crecimiento se revisará a la baja debido a los problemas de la cadena de suministro y al aumento de los precios de la energía. La inflación será mejorada a corto plazo con un pico potencial de alrededor del 4,5% y luego comenzará a descender más adelante, lo que indica la expectativa transitoria del BoE. Los datos de alta frecuencia sobre las vacantes y los despidos apuntan a una ligera mejora de las previsiones de desempleo.

Hasta la reciente retórica agresiva del Gobernador Bailey - "debe actuar" y del Economista Jefe Pill - "noviembre será una reunión en vivo", los mercados esperaban una subida hasta diciembre debido a que los datos sobre los efectos de la finalización del plan de permisos no estarán disponibles hasta entonces. Sin embargo, las presiones inflacionistas están causando obviamente algunas preocupaciones en Threadneedle Street y podrían galvanizar la acción este jueves. Creo que ven una subida de tipos como una póliza de seguro para evitar que las expectativas de inflación se desanclen. La otra cuestión es la eficacia de esta medida para combatir las crecientes expectativas de inflación, ya que la política monetaria se adapta mejor a la inflación impulsada por la demanda, en contraposición a las causas de la inflación en el Reino Unido: las dislocaciones de la cadena de suministro, los salarios y los precios del gas (inflación impulsada por los costes). Me inclino por una subida de 15 puntos básicos en esta reunión, con una votación de 5 a 4 a favor. Además, teniendo en cuenta los precedentes, el Banco de Inglaterra suele tomar medidas junto con la publicación de los informes de política monetaria, que es lo que tenemos en la reunión de noviembre. Sin embargo, dado que esto está básicamente incluido en el precio, yo diría que el riesgo es que la libra esterlina se debilite si deciden mantenerla y vemos una reevaluación de los precios en los mercados monetarios. Además, quedarse de brazos cruzados crea problemas de credibilidad, ya que el Banco de Inglaterra no ha hecho nada para contrarrestar los precios del mercado, de hecho yo diría que los ha fomentado. Dudo mucho que el gobernador Bailey quiera ganarse el apodo de "novio poco fiable" como hizo el anterior gobernador Mark Carney.

GBPUSD:

El cable está atrapado en un rango estrecho y es probable que la reunión del Banco de Inglaterra de esta semana sea el catalizador que provoque cierta volatilidad en los precios. La EMA de 21 días ha cruzado ligeramente por encima de la SMA de 50 días. El RSI, como ya señalé anteriormente, tuvo dificultades para mantenerse por encima de 60, como hemos visto en anteriores subidas, y ahora ha vuelto a situarse en la zona de los 40. Objetivos - 1,385 (resistencia horizontal y SMA de 200 días) al alza. Mientras que a la baja, vigilar el nivel de 1,366-1,36.

EURGBP:

El EURGBP sigue fluctuando en torno al nivel de soporte de 0,845 con sobrepasos temporales limitados por la EMA de 21 días. El RSI ha vuelto a situarse justo por debajo del nivel 50. La reunión del jueves, si es moderada, podría llevar al EURGBP a través de la EMA de 21 días y hacia el nivel de 0,85, con la SMA de 50 días ligeramente por encima. A la baja, hay que buscar el soporte de los números redondos de 0,84.